芯碁微装通过增加支出的方式刺激营收增长，短期内有利于公司市场竞争，可以快速提升市场占有率，但是这不是长久之计，否则会出现增收不增利的现象。

近年来，全球PCB市场总体发展趋于稳定。而根据Prismark预测，到2023年，全球PCB制造业产值有望达到747.56亿美元，较2018年增长17.63%，年复合增长率仅3.3%。

再加上在产品体系、销售收入规模、雇员数量、项目经验、技术积累等方面都存在较为明显的差距，芯碁在存量市场竞争中，将面临巨大压力。

销售费和营业成本暴涨，导致2021年芯碁微装净利率低下。2019年到2021年分别为23.55%、22.91%、21.57%。

库存金额节节攀升，现金流同比增长150.61%

关于股权结构，IPO前程卓直接持有芯碁微装股份比例为40.61%，为公司的控股股东。同时，程卓通过亚歌半导体控制公司13.91%的股份，通过纳光刻控制公司1.10%的股份，通过合光刻控制公司0.91%的股份。程卓直接及间接控制公司股份合计为56.53%，为芯碁微装实际控制人。

就在这个逐步进入存量竞争的市场内，芯碁还要面临一系列的其他问题。

图：2021年芯碁微装年报

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2021年芯碁微装在全球“缺芯”、政策扶植的诸多利好因素下芯碁微装发展进入快车道，所以2021年得分整体较高。

图：2021年芯碁微装年报

扣非净利润同比增长57.89%，跑赢净利润增幅，说明芯碁微装主营业务发展势头强劲，非经常性收益增长缓慢。

在 PCB 领域，芯碁微装提供全制程高速量产型的直写成像设备，最小线宽涵盖 6μm-75μm范围，主要应用于 PCB 制造过程中的线路层和阻焊层曝光。PCB产业化制造通常要求光刻精度为微米级；在泛半导体领域中，IC产业化制造及IC掩膜版制版通常要求光刻精度为纳米级，FPD产业化制造通常要求光刻精度为微米级。

目前，芯碁微装主要产品及服务包括PCB直接成像设备及自动线系统、泛半导体直写光刻设备及自动线系统、其他激光直接成像设备以及上述产品的售后维保服务，已实现了PCB领域和泛半导体领域的国产替代，是国内泛半导体领域唯一能与国外对标的光刻设备企业之一。

IPO后，程卓直接持股为30.45%，亚歌半导体持股为10.43%，顶擎电子持股为6.61%，春生三号持股为4.14%，康同投资持股为3.82%，聚源聚芯持股为3.02%，合肥创新投（SS）持股为2.15%，国投基金持股为1.96%。

根据 SEMI 数据，2021 年半导体制造设备全球销售总额将达到 1030 亿美元的新高，比2020年的 710 亿美元的历史记录增长 44.7%。预计 2022 年全球半导体制造设备市场总额将扩大到 1140 亿美元。

2021年12月3日，股价曾一度站上97元/股的高位，但是随后进入调整下滑。在4月28日股价探底37.23元/股。截止5月16日收盘，报价45.98元/股，市值55.54亿元，从去年12月3日以来股价已跌去52.6%。

2018年到2021年芯碁微装库存金额分别为6701.47万、1.30亿、1.69亿、2.34亿，随着上市以来营收猛增，库存金额也随着增加。

芯碁微装的PCB直接成像设备目前主要应用在PCB产品曝光工艺领域，产品应用领域也较为集中。然而，当下的全球PCB市场，增速已经十分有限。

随着全球贸易争端、新冠疫情反复的影响，加之我国大力扶持半导体产业发展，国产设备迎来进口替代良好契机。 芯碁微装2021年财报近日发布，营收净利润双增长。

另一方面，作为芯片制造基石，目前全球半导体设备市场由国外厂商主导甚至垄断，同时美欧国家还祭出多种对华出口限制。这也意味着半导体设备有着巨大的国产替代空间。

图：2021年芯碁微装年报

值得欣慰的是，虽然库存节节攀升，但经营活动产生的现金流量净额同比增加 150.61%，净流入3021.87万。扭转了2019年到2020年连续两年现金流为净流出的状况。主要是营业收入规模增加，加大回款力度及应收账款管理所致。

芯碁微装2021年实现营业收入 4.92亿元，同比增长 58.74%，归属于上市公司股东的净利润 1.06亿元，同比增长 49.44%。

从芯碁微装和讯SGI指数评分分析，公司获得75分，从图中显示2020年新冠疫情突然袭击我国，导致众多企生产停摆，在2020年前三季度得分相对较低。随着疫情被控制全国企业大面积复产复工，芯碁微装的得分回到疫情前水平。

营收增速跑赢净利润增速，说明芯碁微毛利率下降。

文章来源：《工业控制计算机》 网址: http://www.gykzjsj.cn/zonghexinwen/2022/0519/398.html